十大炒股配资平台 ,万家基金叶勇:大宗商品牛市格局确立 A股有望迎来修复性行情
2024-09-11 【 字体:大 中 小 】
十大炒股配资平台 ,万家基金叶勇:大宗商品牛市格局确立 A股有望迎来修复性行情
“3年之后再回望,以2021年初为分水岭,市场长期风格或已发生根本性变化。大宗商品新一轮牛市格局峥嵘已显,其对股票市场长期风格的形成产生越来越显著的影响。”万家趋势领先混合拟任基金经理叶勇表示。
展望2024年,叶勇认为,随着政策持续发力、经济稳步复苏,A股市场有望迎来修复性行情。从具体投资方向来看,能源类、工业金属类和黄金都是值得重点关注的细分行业。
“周期旗手”眼里的大宗商品市场
叶勇被业内誉为“周期旗手”,擅长宏观周期和大宗商品周期的研究,拥有丰富的周期行业投研经验,其在管产品万家双引擎自2018年8月任职以来,每年跑赢大盘,任职回报达63.70%,超额收益达48.82%。银河证券数据显示,截至2023年12月末,万家双引擎近3年收益率排名同类产品前8%。
谈及投资理念,叶勇坦言,顺应宏观周期与产业周期,自上而下布局景气行业,在投资框架上依次看重市场风格、行业贝塔和个股阿尔法。
在宏观周期的判断上,叶勇会从高维度、长视角把握经济周期和市场周期,重点通过库存周期敏锐判断经济周期和市场牛熊。此外,他会基于大宗商品周期来研判市场风格周期。“风格周期由大宗商品周期决定,大宗商品周期又由商品的资本开支周期决定。一般来讲,在大宗商品上行周期,资源股风格占优;在大宗商品下行周期,成长股风格占优。” 叶勇说。
在叶勇看来,其中的内在逻辑在于,在大宗商品上行周期,资源价格的上行会不断提升资源型企业的盈利能力,同时也会驱动通胀不断走高,这往往会引来高利率的货币政策环境,而高利率环境天然对成长股和消费股的估值形成压制。高利率对于股票估值模型分母端的负面影响较大,特别是在全球经济增速趋缓、分子端盈利增速放缓的背景下,分母端和分子端共同作用,对于成长股的估值可能构成长期压制。
顺应大周期大风格大趋势
在行业选择上,叶勇顺应大周期、大风格、大趋势,自上而下研判各产业所处周期阶段,捕捉行业拐点,重点布局增长空间较大、基本面强劲的行业,力争使组合方向符合未来中长期市场主线。
站在当下时点,叶勇认为,大宗商品的牛市格局已经确立。“3年之后我们再回首,可以发现,2021年初就是大周期的拐点。这个拐点一旦形成,将会持续很长时间。在这段时间里,原油、煤炭、天然气、铜铝铅锌、铁矿石等品种会持续处于供给紧平衡的状态。基于这个判断,从长期来看,这些股票的价值应该得到系统性的重估。我认为,当前处于商品的第二个大主升浪的起始位置,是很好的配置窗口。”叶勇称。
至于市场最担忧的资源品需求方面,叶勇认为,无须过于悲观。当下,当中国的经济增长已经更多地被制造业出口和消费所拉动,房地产及其相关链条在经济中占据的比重不断缩小,制造业的相对权重不断提高,这会导致单位GDP增长需要更多的资源消耗。随着制造业出口的优势不断扩大,对资源品的消耗也将稳步增长。
三大方向值得关注
叶勇对A股后市并不悲观。他认为,随着政策持续发力、经济稳步复苏,A股市场有望迎来修复性行情。从估值水平来看,上证指数滚动市盈率为12.64倍,位于近5年23.68%分位水平,比近5年76%以上时间的估值都更加便宜;从股权风险溢价来看,权益类资产的性价比高于近5年93%以上的时间,与此前三次市场底部相当,权益资产配置价值凸显。
“我关注的重点方向可以分为三大类:能源类、工业金属类和黄金。能源类商品的优点在于跟我们的生活息息相关,下游消费需求韧性强;缺点是可能受到低碳化趋势的压制,需求弹性不够。”叶勇称。
叶勇认为,黄金的优点是具有长期前景和较高的股价弹性;缺点是没有太强的使用价值,需求也不是很明朗,而且容易受到美联储货币政策的影响。但是,其长期上涨趋势最为确定。工业金属的优点则是需求弹性大,不受低碳化趋势的影响;缺点是需求韧性较差,对宏观强需求依赖度高。他建议投资者在不同类别的大宗商品中进行均衡配置,同时高度关注供给端出现长期大拐点的油运和干散货市场。
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